美原油期货跌至负值有何“玄机”？

　　？ 真会“免费送原油还倒贴钱”

　　戏说而已！表明运送存储成本已超自身价值

　　北京时间4月21日凌晨，美国 WTI 5月原油期货结算价收报-37.63美元/桶，历史首次收于负值，下跌55.9美元，跌幅305.97%。这也是自1983年纽约商品交易所NYMEX原油期货上市以来，录得的最低石油价格。据Wind，瑞穗期货主管Bob Yawger称，WTI原油期货跌至负值，这是历史性的一天。

　　隆众石化网的说法则是，海外疫情抑制需求，供应日趋过剩，剩余库容不足，WTI期货遭遇疯狂抛售，有史以来首次跌至负值。这一消息也在社交平台“刷屏”，不少网友表示又一次“见证历史”。有评论称“这说明什么？如果你是买方客户，那么作为卖方，不仅免费送给你原油，还需要每桶再给你37.63美元的现金补贴”。

　　真的会出现“免费送原油还倒贴钱”吗？其实这是一种“戏说”，美原油期货历史首次跌至负值，意味着将原油运送至炼厂或进行存储的成本，已经超过了其自身的价值。业内人士表示，目前市场所谓的“国际油价”代表的只是期货价格，而不是现货价格，原油期货合约是有生存周期的，到月度合约的最后交易日后就要进行实物交割，市场关注点将自然转移到下一个合约上。

　　长江期货分析师施佳音则认为“美油期货价格跌到负值，反映了在物流费高、仓储费高、油价预期差三个因素作用下，多头不愿意交割的情况。”

　　？ 期货市场为何会现这一历史罕见局面

　　供需基本面及合约到期等因素导致

　　原油期货市场为何会出现这一罕见局面？分析指出，一方面是石油市场供需基本面；一方面是因5月合约将到期前强制平仓。“从期货市场来看，5月份的交割合约4月21日就将到期，但目前这一合约的持仓量仍超过10万手，持仓多头在此前5月份和6月份合约价差拉大的情况下迟迟未移仓减仓。”国泰君安期货原油研究总监王笑说。

　　据Wind分析，主要原因是需求空前减少储存空间耗尽。可用库存短期内将被填满，周二到期的5月份原油期货合约马上要交付，而由于疫情影响，美国大部分地区仍处于禁售状态。该合约期货的唯一买家是像炼油厂或航空公司那样实际接收交割的实体。但这些机构的储油设施是满的。

　　另据21世纪经济报道，5月合约能跌成负值，本质上是一次到期所引发的期货、现货价格回归。此前已有“负油价”——3月中下旬，瑞士能源交易商摩科瑞能源集团对用于生产沥青的稠密原油Wyoming Asphalt Sour报价，就已达-19美分/桶。当美原油期货临近交割时，期货、现货价格会无限靠拢。当前无更多利好促使现货价格反弹，于是只能由期货向现货价格靠拢。

　　？ 油价下跌，国内加油会便宜吗

　　本轮调价窗口大概率不调整

　　油价下跌，国内加油会便宜吗？ 据业内人士介绍，美国原油和国内成品油是两码事。新一轮成品油调价窗口将于4月28日24时开启，但本轮大概率将触发保护机制而不作调整。换言之，现在去加油和4月28日24时后加，大概率价格一样。按照《石油价格管理办法》，本轮周期国内成品油价格挂靠的国际原油均价低于40美元/桶的“地板价”，国内油价因此将不作调整。在2016年国际油价下跌中，国内成品油调价曾因“地板价”机制出现“六连停”。